(Downgrade to SELL) Broadcom Inc. (NASDAQ: AVGO) hampir 500$ tetapi masih undervalued

Latar Belakang

Nama: Broadcom Inc.

Ticker: NASDAQ: AVGO

Harga: $ 471 (pada hari ini 18-Juni-2021)

Broadcom, entitas gabungan Broadcom dan Avago, menawarkan portofolio produk yang sangat beragam di berbagai pasar. Dia beroperasi melalui dua segmen, Solusi Semikonduktor dan Perangkat Lunak Infrastruktur.

Dalam solusi Semikonduktor, Broadcom berfokus terutama pada filter dan amplifier frekuensi radio yang digunakan pada smartphone kelas atas, seperti perangkat Apple iPhone dan Samsung Galaxy, selain berbagai solusi untuk infrastruktur kabel, penyimpanan perusahaan, dan pasar akhir industri. Legacy Broadcom menargetkan semikonduktor jaringan, seperti switch dan chip lapisan fisik, produk generik broadband, dan chip konektivitas yang menangani standar seperti Wi-Fi dan Bluetooth.

Dalam Perangkat Lunak, solusi perangkat lunak infrastruktur perusahaan memungkinkan pelanggan untuk merencanakan, mengembangkan, mengotomatisasi, mengelola, dan mengamankan aplikasi di seluruh platform mainframe, terdistribusi, seluler, dan cloud. Dia telah mengakuisisi Brocade, CA Technologies, dan bisnis keamanan perusahaan Symantec untuk meningkatkan penawarannya dalam perangkat lunak infrastruktur.

Tinjauan Industri

Industri Semikonduktor adalah industri yang sangat siklikal. Pada fase ekspansi, perusahaan sering menghadapi tantangan produksi yang membatasi kemampuannya untuk memenuhi permintaan, sedangkan pada fase kontraksi, industri menghadapi kelebihan pasokan yang mengakibatkan harga tertekan. Pandemi 2020 telah menyebabkan kekurangan chip global yang sangat besar pada tahun 2021. Situasi ini telah menempatkan industri semikonduktor dalam fase ekspansi besar-besaran yang dapat berlangsung selama 2-3 tahun lagi.

Untuk mengantisipasi situasi, dan juga karena adanya ancaman dominasi teknologi dari China, Presiden Biden menandatangani perintah eksekutif pada bulan Februari untuk menciptakan rantai pasokan semikonduktor yang lebih tangguh dan kuat. Dia juga berjanji untuk menggandakan jumlah investasi di bidang sains dan teknologi. Dalam anggaran infrastruktur Biden senilai $2,3 triliun, sekitar $50 miliar akan dialokasikan untuk meningkatkan industri semikonduktor.[1] Ini untuk mempertahankan kepemimpinan AS dalam teknologi semikonduktor dan untuk mengurangi ketergantungannya pada China dan negara-negara lain. Pada akhirnya ini akan membuat banyak perusahaan semikonduktor di AS tumbuh lebih kuat dalam beberapa tahun ke depan.

Ikhtisar Keuangan

Dalam hal daftar periksa keuangan (financial checklist) oleh mentor kami Donny Justin, Broadcom telah memenuhi hampir semua kriteria kecuali ROA dan Leverage Keuangan. Leverage yang sedikit tinggi ini dapat dijelaskan dengan strategi Akuisisi yang agresif.

Tumbuh pada CAGR lebih dari 10% dari 2017 hingga 2020, pendapatan Broadcom telah meningkat lebih dari $10 miliar selama 5 tahun terakhir. Sebagian besar pertumbuhan ini datang secara organik dan sebagian melalui investasi signifikan dalam pengeluaran R&D, sementara sebagian lainnya dari akuisisi yang berhasil.

Dalam 12 bulan terakhir, ROC* AVGO adalah 210%, di 2,5% teratas pembuat chip global. Dalam empat tahun terakhir, ROC AVGO telah tumbuh sebesar 84% per tahun.

Broadcom mengubah hampir 50% penjualan menjadi arus kas bebas (Free Cash Flow).[2] Investor besar Buffett dan Munger menilai arus kas bebas sebagai sumber utama nilai intrinsik. Tingginya arus kas bebas ini berasal dari tingginya rasio pendapatan kotor (Gross Margin).

Ringkasan Investasi

Sebagian besar pertumbuhan Broadcom datang secara organik melalui investasi signifikan dalam pengeluaran R&D, sementara sebagian lainnya dari akuisisi yang sukses. Perusahaan telah secara taktis menggunakan akuisisi untuk mendominasi industri serta mendukung diversifikasi, sehingga menjaga keseimbangan pertumbuhan dan diversifikasi risiko.

Manajemen dan kepemimpinan yang kuat juga merupakan salah satu faktor pertumbuhan Broadcom sejauh ini. CEO Hock Tan telah menunjukkan kepada kita bahwa dia adalah pengalokasi modal yang efektif, melalui proses pembelian perusahaan dengan produk terbaik dengan harga yang menarik, merampingkan lini produk non-inti dan pada akhirnya mendorong efisiensi biaya bisnis.

Meskipun perusahaan besar adalah pelanggan utama Broadcom, tetapi konsumen mereka cukup beragam. Penjualan ke Apple, Inc. (AAPL) dan 5 konsumen teratas Broadcom masing-masing hanya sekitar 15% dan 30% dari pendapatan bersih. Di sisi pemasok, Broadcom mengandalkan Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) untuk memproduksi sejumlah besar wafer semikonduktornya.

Penilaian

Metode Pertumbuhan DCF (Discounted Cash Flow) dengan konsensus perkiraan Arus Kas Bebas (Free Cash Flow) sebesar 53% dari Pendapatan (Revenue) tahun depan, penilaian DC) berada pada target harga $ 757 atau potensi keuntungan 60,7%. Diskon rate diperkirakan dengan WACC adalah sebesar 8,3%^ dan tingkat pertumbuhan diperkirakan sekitar 5,4%^^

Kesimpulan

Untuk membeli dan menyimpan Broadcom (NASDAQ: AVGO) di sekitar harga saat ini $ 471 dan tahan hingga harga mencapai $ 757. Pantau terus berita perkembangan tentang akuisisi oleh Broadcom, krisis chip, investasi pemerintah AS dalam semikonduktor dan situasi TSMC. Jangka waktunya adalah dari 1 tahun hingga 2 tahun. Keuntungan tambahan dari memegang saham dalam jangka panjang adalah Broadcom membayar dividen secara konsisten sekitar 12% per tahun. Broadcom membagikan dividen dengan total yield sejumlah 17,3% pada tahun 2020. [3]

• [1] https://www.washingtonpost.com/politics/2021/06/09/technology-202-senate-approved-massive-investment-us-tech-competitiveness/
• [2] https://sec.report/Document/0001730168-21-000116/avgo-20210502.htm
• [3] https://www.marketbeat.com/stocks/NASDAQ/AVGO/dividend/

• *ROC adalah metrik favorit Joel Greenblatt, singkatan dari Return of Capital atau pengembalian modal. Greenblatt mendefinisikan pengembalian modal sebagai ukuran standar untuk kualitas investasi. ROC dihitung dari pendapatan operasional (EBIT)/modal operasional (uang yang dibutuhkan untuk menjalankan bisnis selama setahun)
• *** Ini adalah pendapat penulis, silakan berkonsultasi dengan penasihat keuangan Anda dan lakukan uji tuntas Anda sendiri sebelum berinvestasi. Pundireceh tidak bertanggung jawab atas segala hal yang terkait dengan risiko investasi.
• ^ Perkiraan rata-rata analis dari berbagai sumber
• ^^ Perkiraan berdasarkan rata-rata pertumbuhan arus kas bebas dalam 5 tahun terakhir. Catatan bahwa pertumbuhan rata-rata pendapatan dalam 5 tahun adalah 28,5%
• #Broadcom (NASDAQ: AVGO) memenuhi persyaratan syariah. Kondisi bisnis, produk, dan utangnya memenuhi kriteria Hukum Islam dan halal untuk diinvestasikan. Penilian ini berdasarkan analisis aplikasi Zoya.

======================================================

Background

Name: Broadcom Inc.

Ticker: NASDAQ: AVGO

Price: 471 $ (as of today 18-June-2021)

Broadcom, the combined entity of Broadcom and Avago, boasts a highly diverse product portfolio across an array of end markets. It operates through two segments, Semiconductor Solutions and Infrastructure Software.

In Semiconductor solution, Broadcom focused primarily on radio frequency filters and amplifiers used in high-end smartphones, such as the Apple iPhone and Samsung Galaxy devices, in addition to an assortment of solutions for wired infrastructure, enterprise storage, and industrial end markets. Legacy Broadcom targeted networking semiconductors, such as switch and physical layer chips, broadband generic products, and connectivity chips that handle standards such as Wi-Fi and Bluetooth.

In Software, the company’s infrastructure software solutions enable customers to plan, develop, automate, manage, and secure applications across mainframe, distributed, mobile, and cloud platforms. The company has acquired Brocade, CA Technologies, and Symantec’s enterprise security business to bolster its offerings in infrastructure software.

Industry Overview

The Semiconductor industry is highly cyclical industry. In the expansion phase, companies often face production challenges that limit their ability to keep up with the demand, while during contraction phases, the industry faces oversupply which results in depressed prices. 2020 Pandemics has caused global massive chip shortage in 2021. This situation has put semiconductor industry in massive expansion phase that could last for another 2-3 years.

To anticipate the situation, and also the threat of China technology dominance bid, President Biden signed an executive order in February to create more resilient and strong supply chains for semiconductors. He also pledged to double the amount of investment in science and technology. In Biden’s $2.3 trillion infrastructure bill, approximately $50 billion will be allocated to improve the semiconductor industry.[1] This to maintain the leadership of US in semiconductor technology and to lessen its reliance on China and other countries. Ultimately this will keep many semiconductor companies in US to grow stronger in next few years.

Financial Overview

In term of financial checklist by our teacher Donny Justin, Broadcom has met majority criteria except ROA and Financial Leverage. This slightly high leverage could be explained by their aggressive strategy of Acquisition.

Growing at a CAGR of over 10% from 2017 to 2020, Broadcom’s revenue has increased by over $10 billion over the last 5 years.[2] Most of this growth came organically through its significant investments in R&D spending, while another portion from successful acquisitions.

One thing to highlight is Broadcom has remarkably high gross margin. Its business turn almost 50% of sales into free cash flow. Buffett and Munger considered free cash flow to be the ultimate source of intrinsic value.

In addition, in the last 12 months, AVGO’s ROC* was 210%, in the top 2.5% of global chipmakers. In the last four years, AVGO’s ROC has grown at 84% annually.

Investment Summary

Most of Broadcom growth came organically through its significant investments in R&D spending, while another portion from successful acquisitions. The company has tactically used acquisitions to dominate the industry as well support its diversification, thereby maintaining a balance of growth and risk diversification.

Strong management and leadership is also one the factor of Broadcom growth so far. Malaysia-born CEO Hock Tan has shown us that he is an effective capital allocator, through the process of purchasing companies with best product at attractive valuations, streamline noncore product lines and ultimately driving cost efficiencies.

Although big companies are the major customer of Broadcom, but it is quite diversified. Sales to Apple, Inc. (AAPL) and Broadcom’s top 5 customers account only about 15% and 30% of net revenue, respectively. On the suppliers’ side, Broadcom relies on Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) to manufacture a substantial amount of its semiconductor wafer.

Valuation

DCF Growth method with consensus Free Cash Flow forecast at 53% of Revenue next year, the Discounted Cash Flow valuation is at 757 $ or 60.7% potential profit. Discount rate estimated with WACC at 8.3%^{^} and growth rate is approximated from average last 5 years of moderate 5.4%^{^^}

Conclusion

To buy and hold Broadcom (NASDAQ: AVGO) at around current price 471 $ and hold until price reach 757 $. Keep monitor at development news on Broadcom acquisitions, chip crisis, US government investment in semiconductor and TSMC situation. Timeframe is from 1 year to 2 years***. Another benefit of holding long term is Broadcom paying consistent dividend at around 12% annually. It distributed dividend of total 17.3% in 2020. [3]